人民币汇率改革

与 世界经济

谢剑南 赵跃钦 / 文

截止到 2006 年 7 月 20 日，人民币汇率形成机制改革已平稳运行一周年。一年前，中国以回归管理浮动的方式，正式拉开了人民币汇率机制弹性化改革的序幕。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

人民币汇率形成机制改革对经济的影响主要包括对证券市场 ( 以股票市场为例 ) 和对实体经济的影响。作为中国经济宏观调控的重要手段之一，人民币汇改的作用越发在中国经济发展中体现出来，汇率变动的经济影响，一环扣一环，从微观到宏观。同时，人民币汇改对于世界范围的经济与国际贸易也产生了一定的影响。

人民币汇率改革对全球经济产生多大影响，取决于三个主要因素 : 人民币汇率调整的幅度和频率 ; 其它国家如何应对；外部政治压力对人民币汇率调整的影响程度。由于中国对欧美国家贸易以顺差居多，而对亚洲国家和地区则以逆差居多，所以人民币升值对全球经济的影响将在一定程度上取决于其它国家（主要是亚洲国家和地区）如何应对。人民币汇改不会对全球经济产生太大的直接影响，中国国内需求的减少将基本同升值造成的中国对外国商品需求的增加相抵，这种对冲作用力使人民币升值对世界经济的影响有限。

一、人民币汇改对美国经济的影响

此次人民币汇改与升值，虽然短期内对美国经济和贸易有利，但是影响有限。从长远来看，不会对美国经济有很大的实质影响，因为中国根本就没有让人民币在短期内大幅升值的任何迹象，中国的低成本优势不可能在短期内打破。

这次人民币汇改对于美国经济影响最直接、最为显著的要数美国的制造商和中小企业了。人民币汇改暂时缓解了廉价的中国进口商品的激烈竞争，自 2005 年 1 月提升全球配额后，中国商品（尤其是纺织品）大量涌入美国，冲向世界。经过这次汇改，伴随着人民币的升值，中国商品也会随之拉高价位，市场对于中国商品的需求自然会下降。但是，人民币增值升幅很小，几乎不会对美国对华商品需求产生重大影响，因为中国的劳动力成本仅为美国的 3-5 ％，中国低成本优势很难在短期内打破。即使人民币升幅增大，美国贸易逆差的降幅也不太可能像许多美国决策者们所想像的那么大。多数中国占优势的低端商品，在美国早已停产。中国出口至美国的商品，约半数可归为三类，办公类、鞋服类、玩具和其它塑料制品——这些只占美国产出的 4% 。并且，从中国进口商品的竞争缓解也只是暂时的，因为进口商即便不再进口中国的廉价商品，他们也会从东南亚或中美洲国家寻找更为廉价的替代品。更糟的是，即使在人民币升值 15% 或 20% 之后，中国仍然有低成本优势，而美国最终或许只能为这些商品支付更高的价格，导致其膨胀加剧，甚至造成贸易逆差不降反升。此外，人民币升值也无助于提高美国就业率，因为除中国外的其他国家也会以比美国更低的成本向其输出商品和劳务。在利率方面，伴随币值重估，中国宣布人民币将与包括美元在内的一篮子货币挂钩，因此，中国可能减少购买美国国债，重新调整外汇储备，此举可能促使美国利率提升，进一步损害与之高度相关的美国经济。而美国若对中国商品征收高额关税，附加其他限制，那将两败俱伤，美国整体经济无疑也会被拖累。

二、人民币升值对欧元区的经济影响

此次人民币汇改，短期来说对欧盟经济影响不大，但长期来说却对整个欧元区的经济有一定的负面影响。人民币汇率问题比较复杂，欧盟基本支持中国现行的汇改政策和步伐，因为人民币一旦大幅升值，将导致汇率剧烈波动，使美元兑欧元和其他欧盟货币进一步走软，这将不利于欧盟经济从疲软中振作起来。

首先，欧盟中只有少数的成员国对华贸易存在顺差 ( 比如西班牙 ) ，因此，在欧盟国家中，并不存在对人民币升值的普通压力。欧元对美元汇率下跌之后，欧盟对我国的人民币升值要求从逻辑上看会有所减弱。再加上我国每年对法国和德国这两个欧元区和欧盟经济大国采取大量政府采购的政策，欧盟整体坚持人民币升值的动力相较于美国来说明显不足。再有，正如欧委会在其发布的报告中警示：人民币兑美元的升值，将使大批原本流向美国的亚洲资本重新转向亚洲，从而引发美元兑欧元的大幅下跌，“欧盟官员担心人民币快速升值将会使美元大幅缩水 , 最终导致欧元飙升。”而此举的一个直接后果就是推高欧洲对美国出口品的价格。专家指出，由于欧盟大企业在中国的投资比较多，且都是以生产出口为导向，欧洲在华投资企业的出口收入占了其总收益的约 70% ，人民币如果大幅升值，这类企业损失将会很大。

特别值得关注的是，欧盟地区经济目前正处于缓慢复苏阶段。欧委会发布的报告认为，欧元区经济趋好的原因在于出口增长强劲，这就意味着，一旦人民币升值导致欧盟出口再度萎缩，欧盟经济的复苏可能只是昙花一现。

三、人民币升值对日本经济的影响

由于当前人民币上涨幅度不大，并且其增幅也是渐进式的，人民币有限升值被市场消化掉了，所以对日本经济的影响也显得非常小。

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